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    2019-05-06 19:41

    史蒂夫艾斯曼正在縮短這三家加拿大銀行

    四大名人史蒂文·艾斯曼(Steven Eisman)于4月9日登上加拿大彭博社(Bloomberg)并解釋了他為什么要賣空加拿大銀行。他認為加拿大的住房市場不會崩潰。他確實預計信貸損失會正常化。他表示,即使信貸損失正常化,加拿大銀行仍然沒有做好準備。

    加拿大銀行每季度預留的方式很有意思。他們將貸款書分成三個桶。這些被稱為第一至第三階段。第一階段是當前的貸款賬簿。第二階段是早期違約,第三階段是晚期違約。2018年的貸款損失準備金低于2017年。這些較低的貸款準備金幾乎為所有加拿大銀行提供了利潤。當他們降低損失準備金時,這筆錢就會增加到收益中。

    上一季度,CIBC(東京證券交易所代碼:CM)破產。這是第一家報告稱其模型表明加拿大經濟惡化的加拿大銀行。CIBC仍然報告第一階段的負貸款損失準備金,這意味著它的配置較少。在某些時候,加拿大的銀行將出現并為第一階段做出積極的規定。艾斯曼表示,這將打擊收益,當時市場應該會被喚醒。

    截至目前,加拿大銀行仍在為改善加拿大經濟做好準備。艾斯曼一直在傾聽經濟學家的觀點,他們所爭論的是加拿大是否會有軟著陸或硬著陸。最后,會有一些降落。

    根據艾斯曼的計算,加拿大銀行2018年利潤的90%來自其龐大的負面撥備。如果他們開始以另一種方式提供資金,那么利潤就會被壓垮。他們將無處接近盈利預測。

    艾斯曼似乎不太確定什么會觸發條款的逆轉,只是它會在某個時刻發生。

    他發現的第二個問題是,Candian銀行的資本比率均為11-12%,而要求約為9%。但是這個等式中的資本是風險加權的。加拿大銀行的抵押貸款賬戶沒有任何損失。因此,這些抵押貸款組合的風險權重為5-7%。

    如果信貸周期正常,損失可能達到100個基點。Eisman的計算是資本比率可能惡化200個基點,銀行下滑至9-10%的資本比率,接近監管機構規定的金額。

    艾斯曼說,擁有加拿大銀行的風險回報是可怕的。銀行的價格是完美的。實際上,它們的表現并不像它們看起來那么好。艾斯曼似乎預計股票將至少下跌20%,但并未預期它們會被淘汰或紓困。

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