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    2019-08-07 16:44

    風險化解成效顯現客戶黏性仍待提升

    商業銀行仍將面臨不小的負債成本壓力,銀行對核心負債的競爭將更趨激烈,負債端成本控制情況將決定商業銀行全年息差表現。相對而言,股份行、城商行在負債端面臨較大壓力,國有大行、農商行壓力較小。當前,我國已進入中國特色社會主義新時代,商業銀行正面臨數十年未有之大變局,機遇與挑戰并存,回歸本源、深度轉型的大幕已經開啟。2018年是決勝全面建成小康社會、實施“十三五”規劃承上啟下的關鍵之年,商業銀行將堅持穩中求進總基調,有效服務實體經濟,全力防范化解風險,大力支持供給側結構性改革,行業運行將呈現盈利增速提升、資產質量改善、資負結構調整、資管業務加快轉型、智能投顧穩步開展等五個特征。

    一、盈利增速穩步提升,指標總體有所回暖

    2018年,預計我國商業銀行經營進一步好轉,多數指標回暖,主要驅動力源于凈息差小幅回升,非利息收入增速可能企穩。銀行業風險化解逐漸進入尾聲,資產質量進一步改善,預計全年凈利潤增長6.5%。股份行利潤增速仍然高于五大行,但受制于負債端的相對劣勢,差距進一步縮小,預計增速為6.7%,五大行凈利潤增速預計為6.3%。正處于擴張期且回歸本地區域的城商行、農商行預計仍將分別有12%、13%的凈利潤增速。

    圖1、A股上市銀行2017—2018年凈利潤增速預測

    數據來源:交通銀行金融研究中心

    表1、2018年商業銀行主要經營指標預測(基于A股上市銀行數據)

    注:其中灰色部分為估算數。

    數據來源:上市銀行財報、交通銀行金融研究中心

    商業銀行生息資產擴張穩中趨緩。

    在金融回歸本源的背景下,銀行將逐步改變以規模促收益的發展模式,預計2018年全年生息資產增速或達9%。2018年商品房銷售很可能負增長,房地產投資增速下行,基建投資受地方政府債務約束趨嚴,在此情況下,預計2018年實體經濟融資需求不如2017年強勁。

    同時貨幣政策保持穩健中性、金融強監管繼續環境下商業銀行擴表仍面臨限制。但資本補充后有利于資產投放的增長。在風險收益權衡下,商業銀行將不斷優化資產結構,表外轉表內促使貸款占比將進一步提升。分類型看,預計股份行、城商行生息資產增速分別為9%、19%左右,五大行為8.5%。

    預計凈息差企穩并小幅回升。

    主要由于新增資產結構中將以高收益的信貸為主,同時部分存量貸款重定價后利率也將有所提升。受債券利率居高不下且非標轉標的影響,貸款市場供需緊張程度很有可能超過2017年,預計貸款利率繼續上升,同時消費信貸、個人經營貸款比重的提高也有利于生息資產收益率走高。

    商業銀行仍將面臨不小的負債成本壓力,但由于貨幣政策不會進一步收緊、監管政策都有緩沖期,負債成本進一步大幅上升的可能性也不大。銀行對核心負債的競爭將更趨激烈,負債端成本控制情況將決定商業銀行全年息差表現。相對而言,股份行、城商行在負債端面臨較大壓力,國有大行、農商行壓力較小。綜合來看,預計商業銀行2018年凈息差回升3BP。

    商業銀行非息收入將有所改善。

    預計略增2.3%左右,占營業收入比重略有下降為28%,相較2017年減少1個百分點。其中,預計手續費及傭金增長3%左右。2018年非息業務發展仍然面臨諸多不利因素,但增速仍將企穩改善,主要是由于2017年中間業務收入的低基數和不利因素的緩解,即營改增下的高基數影響消失,監管政策影響繼續但邊際上逐步企穩。

    整體來看,2018年新興中間業務收入如資管業務在非息收入中的占比將進一步下降,但仍然是重要的中收來源。投行業務方面與債券承銷、非標業務相關的收入仍面臨顯著壓力,但與資產證券化、企業走出去、國企混改、市場化債轉股相關業務需求較旺。傳統類中間業務收入占比有所提升:信用卡收入作為消費金融的重要載體仍將保持快速增長,占比進一步提高;結算收入受益于進出口貿易的回暖以及銀行加快布局電子支付領域保持較快增長。

    商業銀行成本管理面臨較大壓力。

    費用管控紅利不再,支出剛性增長,對利潤形成小幅侵蝕,預計2018年全年費用收入比控制在28.7%,略高于2017年的28.5%。一方面,各家銀行在面對市場化競爭壓力時主動降低費用開支、優化人資薪酬制度、積極轉型發展、提質增效;另一方面,商業銀行普遍聚焦“大零售”戰略,并且負債端競爭日趨加大,帶來營銷費用的溫和上升,而商業銀行主動擁抱金融科技也會帶來一定的成本投入。

    分銀行類型來看,國有大行由于網點和客戶優勢,費用上升壓力相對不大;股份行、城商行在戰略轉型方面更趨積極,費用難以壓降,而農商行正處于資產、人員擴張期,因此費用支出仍將穩定增長。

    資產質量將進一步改善,但撥備計提對利潤貢獻較小。

    2018年不良貸款余額上升勢頭有望放緩,不良貸款率將延續穩中下降的趨勢。從信用成本情況來看,2017年A股上市銀行的信用成本進入穩中有降的態勢,預計25家上市銀行的資產減值損失比率同比下降2BP,銀行間也出現較大分化,大行略有上升,股份行、城商行出現明顯下降,同時信用成本的下降也成為銀行業盈利恢復的重要因素。

    2018年預計各家上市銀行將會繼續采取穩健的減值撥備政策,部分不良爆發較早、目前生成速度邊際改善的股份行和城商行仍有向下空間,但大型銀行和部分股份制銀行受制于新會計準則的影響,預計仍可能保持相對穩定的計提力度以提高撥備水平。按照2018年行業資產減值損失比率與2017年持平于0.63%計算,撥備計提將對上市銀行利潤增速貢獻接近于零。

    二、風險化解成效顯現,資產質量穩中轉好

    2017年,風險化解成效顯現,商業銀行不良貸款規模增長放緩,不良率連續多個季度持平,撥備水平穩中有升,風險抵補能力有所提高,預計全年不良貸款率在1.74%左右,基本維持在年初水平,資產質量呈現企穩趨勢。隨著宏觀環境穩中向好以及經濟結構調整效果進一步顯現,商業銀行資產質量企穩向好態勢仍將延續。但部分領域的潛在風險仍不容忽視,并將在一定程度上限制資產質量改善空間。

    2018年,在內外部因素的共同作用下,隨著中國經濟轉型升級中的積極因素不斷累積,以及潛在信用風險釋放壓力減緩,商業銀行不良貸款占比有望保持平穩,甚至可能會有所下降。宏觀經濟平穩運行有助于資產質量保持穩定。

    2018年,在經濟工作加大力度“做減法”,堅定不移推進去產能、去庫存工作的同時,根據需求“做加法”,將有助于多個層面的新動能形成。在這一減一增的過程中,全年經濟增速將更加穩定,經濟增長的質量和效益也將有明顯提高,經濟增長方式的轉變將在多個層面得以體現。這些都將顯著改善企業生產經營狀況,推動企業有效信貸需求增加,增強企業盈利能力和債務償付能力,進而助推商業銀行資產質量保持穩定。

    商業銀行潛在風險釋放壓力減緩以及較強的內部處置能力有助于保持不良資產平穩。一方面,2018年,商業銀行逾期和關注類貸款下遷趨勢有望繼續好轉,潛在信用風險釋放壓力有所緩解。主要上市銀行2017年上半年關注類貸款占比和遷徙率分別降至2.88%和18.95%,接近2014年水平。逾期貸款占比由2015年上半年2.96%的高點下降至2.50%,與不良貸款率間的剪刀差也由1.65個百分點縮減至0.94個百分點。

    另一方面,商業銀行適當的盈利能力、較高的撥備水平及不斷拓寬的處置不良資產的措施為保持資產質量平穩向好提供了保障。預計商業銀行將繼續合理運用撥備資源,將核銷規模維持在5000億-6000億的水平。

    圖2、主要上市銀行不良資產核銷情況(單位:億元)

    數據來源:上市銀行年報,交通銀行金融研究中心

    但我國仍處于結構調整和轉型的關鍵時期,商業銀行資產質量仍將面臨壓力。中國經濟由高速度向高質量轉變,深化供給側結構性改革將促使部分企業信用風險有所釋放。中央政治局在研究部署2018年經濟工作會議指出要推動經濟增長從高速度向高質量轉變。短期內,經濟工作仍將以深化供給側結構性改革中的“降杠桿”、“去產能”、“調結構”為主。

    未來隨著降杠桿的逐步推進和新一輪“僵尸企業”處置工作的啟動,部分潛在風險將逐步釋放

    。尤其是一些生產技術落后、市場前景黯淡的高負債率企業,通過關停、破產重組等措施同步實現“去杠桿”和“去產能”目標后,將會對銀行信用風險造成一定壓力。

    房地產市場縮量調整對商業銀行資產質量平穩運行存在一定影響。2017年以來,監管部門對房地產的調控不斷加碼,隨著房地產市場步入調整期,行業政策持續收緊,房地產市場銷售步入下行通道,部分企業資金回籠速度開始減慢。同時,房企在國內的融資也收到了較為嚴格的限制,增量資金的來源受到限制。

    習總書記在十九大報告中指出“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”,預計未來對房地產市場的相關政策難以出現大幅度的調整,短期內市場景氣程度改觀的余地不大。因此,部分負債率較高的中小型房企將會面臨較大資金壓力。

    東北和中西部內陸地區不良貸款運行狀況仍存在不確定性。在不良貸款整體向好的同時,不良貸款區域分化較為嚴重,不良貸款增速呈現出東南沿海地區低,東北和西部內陸地區高的態勢。

    從不良貸款率變動情況來看,浙江、江蘇等東部地區信用風險前期暴露相對充分,經過一段時間調整,目前不良貸款率已經開始明顯下降。而在經濟基礎較為薄弱、落后產能相對較多、國企改革難度較大的東北地區信用風險釋放仍將持續,不良貸款率上升壓力較大。同時受到煤炭等資源型產品價格波動影響,對自然資源依賴度較高的西部地區而言,資產質量運行態勢仍不明朗。

    總體來看,2018年宏觀環境穩中向好,經濟結構調整的效果開始顯現,潛在風險釋放壓力減緩。雖然局部領域潛在的風險可能會產生一定負面影響,但商業銀行資產質量整體穩中向好的趨勢不會改變,預計全年不良資產率將落在1.70%-1.75%的區間。

    三、表外資產繼續回表,負債壓力依然不減

    2017年,在經濟運行逐漸企穩、貨幣政策從寬松轉向中性、金融去杠桿持續推進、金融監管趨嚴等外部環境顯著變化下,商業銀行經歷了從“資產荒”到“負債荒”的轉變,資產規模增長放緩,資產負債結構發生顯著變化。受監管去通道、限錯配、抑套利的影響,商業銀行顯著壓縮同業資產、應收賬款投資等非信貸資產配置。受債券市場低迷、利率顯著上行的影響,加之地方債置換的擠壓,商業銀行配置企業類債券的意愿下降。在同業和企業類債券資產占比下降的情下,信貸在整個資產中的占比小幅上升。

    2018年,中國經濟增速小幅放緩但仍平穩運行,貨幣政策將保持穩健中性,金融去杠桿持續推進,市場利率仍居高不下,商業銀行資產負債配置大體延續2017年的格局,具體表現為以下四個方面特征:

    一是非標回表繼續,表內融資需求進一步上升。

    2017年以來,受監管去通道、限錯配的影響,理財投資非標債權余額已經開始下降。截至6月末,銀行理財投資非標債權余額為4.58萬億元,較上年末下降了5000億元。

    2018年,金融強監管繼續,特別是即將正式實施的資管新規在限制期限錯配、禁止資金池等方面對理財非標投資進行了十分嚴格的限制,新增非標投資困難重重,預計銀行理財的非標債權余額將會以更快的速度下降。這些融資需求中的大部分將依靠表內信貸來對接,預計信貸資產在其他存款性公司總資產中的占比可能進一步上升2-3個百分點,貸款利率也很可能延續今年以來的上行趨勢。

    二是新增個人住房貸款明顯回落,消費、小微貸款穩步發展。受棚改貨幣化的影響,此輪房地產繁榮周期超出以往,并帶動個人購房貸款規模擴大。2018年,在樓市調控從嚴的大環境下,隨著三四線城市商品房銷售的沖高回落,整體商品房銷售同比增速大概率負增長,個人住房貸款需求明顯下降。目前商品房銷售和個人購房貸款余額增速都已經從高點開始回落,參照以往經驗,預計這兩者都將在2018年達到底部。

    簡單假設這一輪房地產周期的底部值和上一輪差不多,照此估算2018年新增個人住房貸款約3.3萬億,較今年大約減少8000-10000億元。個人購房貸款需求顯著回落將導致部分短期消費貸款增速趨緩,商業銀行為提高資產收益將逐步加大對信用卡、消費金融等領域的投放力度,預計真正的個人短期消費貸款和小微信貸有望穩步發展。

    三是信用債配置難有明顯上升。2018年,一方面是表外轉表內、非標轉標的需求進一步上升,銀行需要對這部分融資需求留出一定規模,另一方面預計債券市場整體仍較為低迷,難有明顯起色,債券市場利率居高難下,在此情況下,銀行配置債券的動力不強。2018年地方債置換的壓力依然不小,考慮到地方債的免稅因素,以及央行將其納入了質押債券范圍,銀行投資地方債的吸引力上升,這將進一步擠壓銀行投資信用債的空間。而部分信用債違約事件的發生,將會進一步降低銀行配置企業類債券的意愿。

    四是存款增長依然乏力,負債期限趨于拉長。2018年,繼續受總體流動性可能偏緊、金融去杠桿繼續、存款分流壓力不減等因素的影響,商業銀行存款增速依然乏力,但考慮到政策不會進一步收緊、2017年存款基數已經較低,加之新的流動性管理辦法引導銀行發展穩定負債,2018年存款增速也不會繼續顯著放緩,預計其他存款性公司總負債中的對非金融機構及住戶負債余額同比增速保持在7-8%左右的較低水平。

    銀行將持續強化非存款負債的拓展,同業負債繼續承壓,標準化程度高且不能提前支取的同業存單有望繼續保持快速增長。長期來看,在強監管成為常態、限制期限錯配、強調防范流動性風險的推動下,特別是新流動性管理辦法引導銀行加大對長期穩定負債的配置,預計商業銀行負債期限有逐漸拉長的趨。

    四、新規重塑行業生態,資管轉型駛入快車道

    2017年11月17日,央行聯合銀監會、保監會、證監會、外匯局發布《關于規范金融機構資產管理業務的資管新規》,具有頂層設計意義,回顧商業銀行資管業務發展,表現為增長逐步回歸理性,但轉型發展仍舊任重道遠。

    截至2017年三季度末,商業銀行理財規模同比增速連續八個月放緩。其中表外理財存續委外規模較去年同期下降逾萬億,同業理財規模也比年初減少兩萬多億。與此對應的是,商業銀行理財凈值型產品占比不足10%,轉型進展緩慢。非標雖然有所減持,但通道類業務占比相對較高。此次資管新規重點從產品端、銷售端、運營端、投資端和管理端等方面重塑商業銀行資管業務發展新生態,助推商業銀行資管轉型進入快車道。

    規定明確資管業務定義與資管產品分類,產品結構面臨轉型。未來商業銀行六萬多億的保本理財將面臨調整,新增公私募產品劃分也給傳統業務帶來一定的挑戰,而分級產品設計也將倒逼商業銀行產品結構調整。新規界定投資者標準,客戶對象與門檻面臨新的調整。特別是從不特定社會公眾和合格投資者的角度對投資者進行了重新的界定,造成商業銀行此前投資者分類所對應的具體業務,在新的投資者內涵下面臨調整。

    凈值化管理與規范資金池,打破剛兌回歸資管本源。金融機構對資產管理產品要實行凈值化管理,同時不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務,從而達到打破剛性兌付的目的。新規禁止多次嵌套與通道,嚴格非標與委外重構投資方式。目前商業銀行非標投資規模近5萬億,個別小行理財產品中非標投資占比基本達到上限。而委外規模也超2萬億,對于商業銀行理財產品凈值的穩定幫助很大。

    子公司設立趨向明顯,主體地位確定下渠道面臨新變革。設立資管子公司有助于商業銀行理財主體地位的確立,同時客戶部門也將演變成全市場代銷體系,資管業務渠道面臨新的變革。

    展望未來,在監管趨嚴的總基調下,對于商業銀行資管業務而言,合規轉型應該成為未來資管業務轉型的前提和宗旨,在合規的基礎上,商業銀行迫切需要推進轉型進程。

    一是推動業務結構轉型,加快直接融資市場業務設計與布局

    。當前我國直接融資占比還比較低,未來發展潛力較大。而新規也指出未來將更多的鼓勵金融機構通過發行資產管理產品募集資金支持國家重點領域和重大工程建設等領域。據此,商業銀行應充分把握直接融資市場發展帶來的機遇,非標受限下加快直接融資市場的業務設計和布局,實現業務結構轉型。在進一步豐富完善資產證券化產品體系的同時,加快債轉股推進,擴大有效供給,提高資管業務運行效率。

    二是加強主動管理能力的提升,提高資產配置效率。

    統一監管大趨勢下,產品業績終將成為衡量資管機構優劣的首要標準,而凈值化管理和標準化資產的提升也將倒逼商業銀行加快向主動管理型銀行轉變。未來資管行業必須深度研究債券、股票等標準化產品,提升對大類資產市場走勢的研判能力,不斷增強主動管理能力以提升資產配置效率,從而打造核心競爭力。

    三是實現資管與財富管理業務的結合,擁抱渠道變革新形勢

    。凈值化轉型將從根本上改變客戶對銀行理財產品的認可模式,不僅影響到銀行的資管部門,對銀行的客戶部門也是將帶來新的挑戰。子公司化后也將帶來渠道的變革,構建了銀行客戶部門的全市場代銷體系,更是考驗資管部門構筑客戶粘性的渠道營銷能力。

    目前銀行資管業務產品與客戶真實需求匹配度較低,其中資管部門與客戶部門,資管業務與財富管理業務發展不均衡是重要原因。未來需要將資管業務與財富管理業務相結合,充分發揮客戶和渠道的優勢,引導資管業務開發創新契合客戶需求、具有市場競爭力的產品。

    五、積極布局智能投顧,強化合規穩健發展

    2017年,商業銀行智能投顧業務穩中有進,最早布局智能投顧的商業銀行取得一定成績。招行“摩羯智投”規模在2017年10月底突破80億元。同時新入局者絡絡繹不絕,2017年5月,興業銀行上線“興業智投”;2017年11月,工行宣布上線“AI投”。

    商業銀行在戰略層面給予智能投顧高度重視,智能投顧是各大銀行實施相關戰略的重要抓手。商業銀行充分利用自身優勢,注重內部合作協同,例如,招行與浦發均通過跨部門共享數據的方式,實現智能投顧業務快速布局。銀行注重分步實施發展目標,當前摩羯智投和財智機器人分別處于各自發展規劃的成長階段和起步階段。

    首先是盈利困難

    當前商業銀行發展智能投顧也面臨困難。,業務結構及同質競爭,可能使商業銀行智能投顧陷入盈利困境。,商業銀行仍未尋找到增強客戶黏性的有效方式,已激活客戶可能再次“休眠”。再次是技術困難,商業銀行智能投顧的研發人員較少、專業知識不足,尚無法有效滿足功能升級帶來的技術研發需求。

    商業銀行智能投顧面臨數據困難。

    進一步地,外部數據種類繁多,使得商業銀行拓展外部數據的成本高、難度大、效率低。此外,商業銀行智能投顧還面臨風控困難,與業務范圍、資產種類及服務人群相關的風險防控將成為商業銀行面臨的最大困境。

    商業銀行開展智能投顧也可能存在一定風險

    。比如,保本承諾風險,因為保本承諾與《證券投資顧問業務暫行規定》中的有關規定相違背;代客決策風險,《證券投資顧問業務暫行規定》明確指出“不得代客戶作出投資決策”;資產違規風險,商業銀行很可能將不良資產納入“資產池”,亦或將風險高的資產組合推薦給風險承受能力低的客戶;數據采集風險,商業銀行拓展外部數據時可能會違背《網絡安全法》關于個人隱私保護的相關規定。

    展望2018年,“率先吃螃蟹”的商業銀行將繼續保持先發優勢。此前在市場上已經推出智能投顧產品的金融機構,具有最先獲得智能投顧資質的優勢。監管細則出臺有利于商業銀行智能投顧業務發展。諸多不合規平臺將被限制進入智能投顧領域,隨著監管細則出臺,商業銀行將成為開展智能投顧的中堅力量。不同規模商業銀行將進行智能投顧模式細分布局。

    國內智能投顧將圍繞“輔助決策模式、通道服務模式以及智能推薦模式”開展細分布局。資管能力將決定商業銀行智能投顧業務發展前景。智能投顧本質還是提供投資顧問服務,投顧效果完全依賴于商業銀行的資管能力。

    為推動智能投顧業務積極穩妥發展,商業銀行要充分調動內部合作積極性,加強數據共享,按照階段發展策略實施穩健經營。同時加強技術應用及人才建設,實現差異化發展。同時,商業銀行應針對智能投顧中的盈利、客戶、技術、數據及風控困難,著力給出解決措施。此外,商業銀行要規劃好牌照申請事宜。

    長期來看,商業銀行智能投顧應著重做到“三個合規”,即產品合規、操作合規以及數據合規

    。產品合規上,排除政策限定之外的產品;對代銷產品進行重點審查;做好客戶風評,推薦與客戶風險承受能力相當的產品。操作合規上,堅持“最終投資決策由客戶本人執行”的原則;不應向客戶承諾或保證投資收益;應向客戶充分說明調倉依據。數據合規上,不急于追求“千人千面”;合法開展外部數據拓展及個人信息交易;將產品使用權與個人隱私權相結合。

    商業銀行在開展智能投顧時,還要做到“六個應當”:

    1、應當深入調研智能投顧行業現狀,合理預判智能投顧發展趨勢,制定具體實踐方案;

    2、應當加強部門協調,明確各部門職能分工,充分發揮各部門優勢,組建復合研發團隊;

    3、應當分階段實施智能投顧布局,引入創新實驗機制,制定可行試錯政策及合理盈利模式;

    4、應當明確客戶定位,做好客戶分層,做好產品分析及模型研發;

    5、應當明確技術及數據需求,通過外部合作及內部研發,攻克技術壁壘、彌補數據劣勢;

    6、應當緊密聯系監管部門并按照具體政策,明確智能投顧風險類型,提前做好風險防范。

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