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    2019-08-07 16:46

    投資方視角中的區塊鏈與價值投資

    區塊鏈對組織形態確實是有一定的進步意義,我們所追求的更美好的社會可能確實是跟區塊鏈理念是相關的。但是,實際上不是所有的組織都是需要非中心化來進行運轉才能效率最高的……1月10日,億歐“區塊鏈金融落地應用GIIS 2018年開年高端論壇”在北京開幕。論壇從數字資產化、供應鏈金融、監管科技等多大場景共探區塊鏈落地應用,深入探討區塊鏈技術的未來影響和價值空間,分享區塊鏈+產業落地的應用實踐。

    論壇現場,哥倫比亞大學訪問研究員韓鋒,中潤普達聯合創始人總裁杜小軍,金丘科技創始人左鵬,解放軍信息工程大學斯雪明,太一云科技副總裁、戰略研究院執行院長甘國華,矩陣元創始人&CEO孫立林,宜信翼啟云服區塊鏈實驗室負責人張一杰等22位嘉賓進行了發言。

    圓桌論壇環節,主持人黃嶠濛(萬向分布式資本分析師)分享嘉賓:王岳華(德豐杰龍脈基金合伙人)孫肈昭(浦發硅谷銀行董事總經理)易理華(優領資本INB資本創始合伙人)楊珂(啟賦資本合伙人)葉俊武(盈利石基金執行董事)就《區塊鏈與價值投資》進行了討論與分析。

    以下為本次圓桌論壇現場速記,億歐做了不改變原意的編輯,供業內人士參考:

    主持人黃嶠濛:

    區塊鏈在最近的市場上非常火熱,如果我們量化的來看的話,大家可以看到說像數字貨幣的總市值已經超過8000億美金。

    8000億美金大概是個什么樣的概念呢?大家知道騰訊這么大市值大概是5000億美金左右,巴菲特旗下的公司巨頭大概也是在五六千億美金,數字貨幣顯然已經超過他們了,并且已經在接近全球市值最高的蘋果公司九千億美金。

    今天我們請到的各位嘉賓也都是行業里面的大伽,接下來想請各位嘉賓先做下自我介紹。然后,介紹各自企業在區塊鏈領域的布局,創新實踐、投資計劃;區塊鏈應用落地看好哪些領域,這些領域是如何與區塊鏈相結合的,可以自己的投資項目舉例;并且如何判斷一個區塊鏈項目的價值,有什么標準和投資邏輯?區塊鏈目前所處的階段,有哪些發展趨勢?請各位嘉賓一一解答。

    德豐杰龍脈基金合伙人王岳華:

    人工智能、醫療大健康、新能源汽車、互聯網

    我是來自于德豐杰龍脈王岳華,德豐杰龍脈大概在國內做了十一二年傳統基金,我們在美國的一個兄弟基金叫德豐杰,但事實上德豐杰跟區塊鏈沒有太大的關系。其實,在過去的三年來我們針對區塊鏈項目也投的蠻多股權方面的投資,我們是一個典型的股權投資基金。當然我們現在很多的區塊鏈項目是代幣運營,所以也能從代幣上帶來價值,所以我們也做了單純代幣方面的投資,但我們還是會相對側重在股權方面的投資。

    我們現在看了幾個領域的還是跟我們傳統的股權投資領域比較相關,我們傳統的在四個方面,一個是人工智能的應用,一個是醫療大健康,那么一個是新能源汽車,另外一個就是比較一般的互聯網。

    其實這些東西要數據要用戶,我們會針對一些領域投資的方面除了公有鏈以外,在這些應用鏈的層次我們其實有幾個領域。另外在一些溯源方式我們也有一些參與,像之前比較早期的在上海唯鏈,那么另外在醫療這方面我們有關注,醫療行業應該怎么回事,我們發現其實現在國內有一些做醫療鏈的公司其實不是醫療行業背景出身,他可以做鏈,但是他沒有這個背景出身,并不能夠做透,我們自己有一些醫療行業我們反而會找一些跟公有鏈公司來配合來完善它整個一個相應的醫療相關類的發布。另外一塊我們其實現在也正在關注車聯網方面的一個鏈的項目。

    區塊鏈本身因為有技術的延伸,所以有所謂的token,如果大家學過通訊的話都知道token應該翻譯為令牌不是代幣,令牌就是在一個社區里面做一個指令的東西。基本上以區塊鏈行業來講,因為原身有代幣有令牌,這個令牌很可能在它的token里面能夠產生價值,所以我們就認為這個區塊鏈項目除了token以外,在token里面也有價值,因為在里面令牌會產生價值,這是我們對于一個區塊鏈公司在投資的時候以股權的角度思考。

    另外就是區塊鏈原身的思考。現在很多的應用公司都是“區塊鏈+”,其實不一定要區塊鏈化,區塊鏈只是解決了一些問題,比如說我們不可篡改共識機制,如果說有技術不用區塊鏈說不定也能解決,是不是有新的技術。

    所以,我們看token的角度跟投資區塊鏈的角度是不同的思維,投資token就是看中它這個代幣經紀人能夠有增值效益出來,的確有價值,投資區塊鏈就看這個公司具體解決什么問題。我覺得在這個基礎上對于投資所謂的區塊鏈還是沒有一個比較明確的思路。

    浦發硅谷銀行董事總經理孫肈昭:

    虛擬貨幣與區塊鏈技術本身的區別在于是否對應底層抵押資產

    我是浦發硅谷銀行孫肇昭,其實在座的各位,絕大多數可能已經是上了區塊鏈的高速列車,而我其實就是還沒上車的。分享幾個數據,在美國大家現在主要是做區塊鏈的傳統公司,它的融資在2017年二三季度以后,就是通過ICO的融資方式融到的資金已經超過了23億美金,通過風險投資基金融到了19億,慢慢這個局勢在扭轉,也就是說通過VC方式已經變成了創業公司去融資重要的方式,那么它現在平均的融資額應該是在470萬美金左右,其實也就是相當于一個典型的硅谷那里的A輪公司的一個融資金額。

    我們看好的領域一個的確是剛才說的人工智能這一塊,其實分開來就三塊,一塊就是資金,一塊就是(英),另外一個就是LOP。還有一個我們現在看的比較多的是一個出行領域,無人駕駛一個出現,很多包括造車的公司,包括現在運營的優步和滴滴出行的公司,它都會發生一個變革。

    所有的汽車都是沒有人開的話,那么現在造車的公司和現在運營車輛做租賃,無論是共享租賃或者做B2C租賃的,它都會發現同一體征,那么這個行業我們其實看的比較多的。

    關于區塊鏈比較看好的應該是在可以去確權的那些領域。我覺得幣圈和區塊鏈,就是虛擬貨幣和本身的區塊鏈其實還是有些區別的,區別就在于有沒有底層的資產作為一個被抵物。我們現在的幣圈,比特幣或以太坊,它其實是一種沒有一個底層的資產作為一個被抵的貨品,你說它是個貨幣那我覺得就是說貨幣它本身要保持一個幣值穩定的需求,但是我們現在看到的這種虛擬貨幣其實它的波動性都是很大的,所以這塊我們感覺它更加是一個資產。

    那么我們覺得現在的區塊鏈技術其實是把一些資產證券化提供了一個快捷通道,也就是說本身如果我是一個資產,但是我要把它標準化和份額化的話,我們現在通過區塊鏈是通過了比較快捷的手段,提供了流動性以后本身的價值就會有流動性意向,方便了它的交易。這是我們會比較看好的一個方向。

    優領資本INB資本創始合伙人易理華:

    布局交易所+公有鏈+金融

    我們是硬幣資本,被譽為區塊鏈第一投資機構,這個主要是因為我們做這方面做的蠻長時間,發起人是李笑來老師,我們其實在區塊鏈領域里面見證了整個發展,從我們最早比特幣到全球第一家交易所上線ETH,到后來投資EOS,包括國內最早投資量子鏈、公信寶,到今天其實我們一直在行業內做了很多投資。

    區塊鏈投資,我們大概投了一百多家企業,我剛想了一下分方向。第一個分基礎設施服務方向、交易所,這個是我們投的比較多的,大概投了20家交易所。第二個是公鏈,像量子鏈、EOS、AELF、Zcash等都算基礎設施服務。

    第二個其實是應用層,主要在金融領域,金融領域是天然跟區塊鏈應該是結合的最緊密的一個行業,我們大概投了30多家企業。然后我們剛剛投了MMT。

    其次在物聯網和存儲領域我們也投了很多,這個其實也是跟區塊鏈結合比較緊密的,以及人工智能方向。

    最近token有點過熱,明顯是不符合正常邏輯,所以大家對這個事情還是要謹慎,因為token最早其實是一種捐贈行為,是大家支持你的想法、理念。但是今天確實是它有一個意外的收獲,就是融資方式的改變。

    但其實金融是需要規則的,現在在沒有規則的事件里面,現在市場當中90%的token其實是非常有問題,它并不代表最早在社區里面或者在一個生態體系里面它被使用價值的一個需求。現在大家看到的很多公司其實是高度中心化的,并且明顯有操作痕跡,那這其實是我認為是非常有問題,所以我們至今也對這個事情非常謹慎。

    其次是區塊鏈,確實很有意義,但是我覺得它的意義還是沒有到今天全民刷屏、全民買幣的地步。區塊鏈對組織形態確實是有一定的進步意義,我們所追求的更美好的社會可能確實是跟區塊鏈理念是相關的。但是,實際上不是所有的組織都是需要非中心化來進行運轉才能效率最高的,只有很少一部分項目是適用于區塊鏈技術的,對大部分人來說要謹慎一點,不要盲目跟風。

    啟賦資本合伙人楊珂:

    投資判斷3指標——有用、盈利、惠及民生

    我今天主要是代表啟賦資本,啟賦資本是在兩年前,我們現在一個是布比科技,比特幣以及代幣客的最大的股東比例都在15%左右,布比目前是在國內的區塊鏈市場化領域可以說是走在最前列的,在市場化和商業變現方面以及在供應鏈金融落地方面已經有了很實質性的進展和實操。

    巴比特成立于2011年,陪伴了大家五六年,目前是這個領域最專業的行業的媒體平臺,同時巴比特最近也推出了自己的比原鏈,不僅僅是媒體的價值,我們還是看中更深的行業的入口,接下來圍繞著布比以及巴比特我們在更深的行業布局和生態系統的搭建,包括在區塊鏈的應用層的投資方面會有非常深的布局,最近也在籌劃這方面的事情。

    啟賦資本一共投了180多個項目,有產業互聯網和新材料的領域,現在跑出了一大批天地會,就160這些不同行業的產業互聯網平臺。

    今年和明年的大方向會聚焦區塊鏈以及人工智能。其實區塊鏈領域我們投的不多,可能我平時做投后多一些,但是成績比較漂亮,就是我們投的這兩家目前都成為各自領域的國內的前兩名。但我們來做投資決策和長期布局,還是非常的冷靜而客觀。

    就是說我們看浪起浪涌,必然要回歸理性,回歸理性的支撐是什么,你這家公司的市場化應用到底有沒有價值,為用戶解決的什么問題,用戶愿不愿意為此而付費,永遠離不開這個的,你的主體是否有價值,這才是決定它根本的內核。當浪潮下來的時候到底誰能夠留下來?

    上個月我們剛剛跟工信部的領導包括國務院的參事一起到布比走訪調研,國家今年的工作重點聯合了十個部門發文,解決中小企業融資難的問題。各行各業從銀行拿帶看都是非常難的,我們過去都是靠房產抵押或者廠房,或者稍微時尚一點的你的股權優質一點可以能從銀行拿到錢,資本成本非常高,利息10%,二三級代理商,如果從P2P那邊拿就更高,12%、15%、18%都會有。

    布比做的一件事情是通過信用的傳遞能夠讓交易平臺和商業銀行之間,布比可以成為中間的紐帶和橋梁。銀行根據這個信任背書可以把十億以上大額的資金可以放給這些的行業交易平臺,讓二三級和上下游的代理商能夠在8%-10%的年化資產成本來解決他們的融資難和融資貴的問題。這個事情其實是事關國計和民生,所以國家永遠會非常的支持,而且大力推進。

    接下來我們說未來的趨勢也不能錯過,在新的方向有一些非常系統的布局,但是我們的整體風格還是非常穩健,就是不太會跟熱風,對幣的態度也是,就是它成為美元還是比較難的,在正常符合國家監管的范圍內,它的本質還是類似于黃金的一個屬性。

    那么,這里頭哪些公司究竟有價值,一定還是盯它的市場化應用,第一有沒有用,第二它能不能產生自己的盈利價值,第三能不能惠及國計民生,我們認為這是真正有價值的公司永遠要符合這些樸實的東西,巴比特非常的亮眼,今天段總在我就不多說了。

    從投資的角度看,其實前幾年有一波穩健的趨勢,互聯網+落地和應用提升各行各業的生產效率降低全行業的生產成本,未來區塊鏈也必然會+各行各業,落地在不同行業。比如說現在有看區塊鏈+房地產的項目,區塊鏈+供應鏈金融+票據+社交,這個方向是很穩健的,也能夠提高用戶的滿意度,也是事關國計民生的大方向,它必然會慢慢地越來越系統地來是必然沒有問題的。

    如果是說從幣的角度來考量,這波還是過熱,過熱之后必然會有一個很冷靜的、客觀的回調期,那個時候可能會只有很少數能夠生存下來,生存下來的核心還是要回歸它的價值點,它的價值支撐是什么。所以對于第二個維度這方面的布局我們還是比較謹慎的,短期之內不太看好。

    但是說這里頭它從長期來看又有非常大的意義,比如說現在有公司發工資發績效獎金,是用幣來發的,那在美國硅谷也有很多公司的股權融資是用幣來做的,那比如說有沒有可能在我們其實股權投資是我們在一定階段我們發明的一種規則,讓中小企業能夠快速地成長起來,有沒有可能在未來的某個階段,企業的融資,真正好企業的融資可以通過地產來融資,但是這個方向可以去探討,它的前提一定是在螺旋式上升的進程中,到某一個階段市場機制真的成熟了,但前提必然還是需要國家的行為作為監管和幫大家篩選的。可能短期我們還是會非常聚焦的來快速地布局區塊鏈的應用層。

    盈利石基金執行董事葉俊武:

    專注互聯網金融中早期投資

    我是盈利石基金葉俊武,我們公司主要是做一些互聯網金融中早期的一些投資,去年2017年我們公司已經在區塊鏈這個領域我們做了一些投資,其中就天使投資了今天聯合主辦方文通鏈這個公司,文通鏈這個公司主要是在文物藝術品交易的應用領域里邊去做一些應用,他們好像現在也是在做私募的階段。

    我們投的文通鏈這個項目,有發行主體,有對標資產文物藝術品的交易。我們接下來我們還會去關注一些金融資產的交易一些應用,比如說像保險等等這些領域的這些區塊鏈的投資。我認為主要還是看應用,那么國內肯定是比國外好,還會往這方面去投。

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